Американские депозитарные расписки представляют собой неизменную составляющую корпоративных финансов. Эти бумаги являются сертификатами, позволяющими владеть акциями.

Американские депозитарные расписки: определение

Американские депозитарные расписки (АДР) – это акции фирм, находящиеся вне Соединенных Штатов. Депозитарный банк США покупает их при листинге на американской территории. Другими словами, владение АДР дает право иметь активы из-за рубежа, так как в Штатах существует запрет на торговлю акциями компаний из других стран. В связи с этим фирмы из других регионов получают депозитарное свидетельство, если хотят провести листинг своих акций на американских биржах.

Выпуск большей части АДР происходит на акции. В более редких случаях они оформляются на бонды. Хранением таких ценных бумаг занимается банк-кастодиан, а эмиссией – банки-депозитарии. В число самых больших из них входят, например, JPMorgan и Citigroup

Как выпускаются и размещаются АДР

Эмиссия таких ценных бумаг предполагает определенную процедуру со следующими шагами:

1. Зарубежная компания избирает банковскую организацию-кастодиана и собирает документацию, которую после надлежит передать в SEC.
2. После того как документация одобрена, к процессу присоединяется банк, являющийся кастодианом или депозитарием. В то же время составляется инвестиционный меморандум, проходят встречи с инвесторами и презентационные мероприятия.
3. Кастодиан сообщает депозитарию про регистрацию, а тот инициирует эмиссию бумаг в необходимых объемах. В процессе сделки с трастовой компанией американские депозитарные расписки передают брокерской организации в США.
4. В конце концов проходит процедура регистрации активов в центре клиринга.

Что касается размещения АДР, здесь возможен один из трех сценариев:

• Торги АДР проходят на OTCBB (простейший из вариантов). При таком раскладе зарубежные фирмы не должны в обязательном порядке разглашать данные из своих финансовых отчетов. Такой вариант выбирают для вывода акций на рынок США.
• Второй вариант подходит для фирм, которые стремиться к размещению собственных активов на самых крупных американских фондовых рынках. Перед этим требуется пройти процедуру регистрации у регулирующего органа. В число условий входит соответствие требованиям определенного фондового рынка.
• Третий вариант наиболее сложен и применяется для того, чтобы привлечь инвестиции. Необходимо зарегистрировать ДР, изначальные ценные бумаги. Такой сценарий предполагает фактическое размещение акций на фондовом рынке США.

Разновидности АДР

Существует спонсируемая и неспонсируемая американская депозитарная расписка. В последнем случае бумаги на фондовые торговые площадки не проходят, и доступ к ним есть исключительно на рынках вне бирж. Покупать их могут серьезные инвесторы, предварительно заключившие соответствующий договор. Большая часть обычных биржевых игроков доступа к неспонсируемым АДР получить не сможет.

В свою очередь спонсируемые бумаги делятся на 4 разновидности:

1. Американские депозитарные расписки I уровня. Процесс появления на рынке предельно прост. Распространение возможно исключительно на площадках Европы и на американском внебиржевом рынке.
2. Американские депозитарные расписки II уровня. Их выпуск осуществляется на действующие ценные бумаги, котирующиеся на фондовых рынках AMEXNYSE и NASDAQ. Для того чтобы их выпустить, компания обязана предъявить SEC отчет, составленный в соответствии со стандартами США.
3. АДР III. Их выпускают на акции, которые появились в обороте в первый раз. Целью выпуска таких бумаг является привлечение средств для увеличения капитала. К их эмитентам комиссия США предъявляет весьма суровые требования, но такие бумаги могут обращаться на американских фондовых рынках.
4. Закрытые расписки. Их размещение происходит в частном порядке, в соответствии с правилом 114А, прописанном в законе США о биржах. Их продажа осуществляется квалифицированными инвесторами после того, как бумаги были размещены в системе PORTAL.

Плюсы и минусы АДР

Биржевые игроки, которые решили включить в свой инвестиционный портфель американские и глобальные депозитарные расписки, могут рассчитывать на следующие сильные стороны таких бумаг:

• возможность торговать акциями фирм из развивающихся государств, до которых другим способом не добраться;
• возможность сформировать глобальный инвестиционный портфель с активами, у которых отсутствует корреляция, за счет диверсификации по различным державам и валютным единицам;
• отсутствует двойное налогообложение;
• сниженные размеры комиссионных выплат, если сравнивать с приобретением иностранных акций через брокерскую организацию из другой страны;
• возможность торговать в пределах своего правового поля, не выходя на зарубежный рынок.

В ситуации, если государство эмитента примет решение о закрытии рынка для инвесторов из-за рубежа, обладателям АДР ничего не грозит, чего нельзя сказать о владельцах обычных акций. Тем придется или продать ценные бумаги, или озаботиться получением расписок на них.

Большие недостатки у АДР отсутствуют, но в их случае также необходимо принимать в расчет риски, которые свойственны акциям:

• стоимость активов может упасть;
• в кризисные периоды расписки и акции снижаются в цене;
• политика выплаты дивидендов у эмитента может поменяться.